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  (09896)估值仍有提高空间，初次掩盖并给予“买入”评级。估计公司于2024-2026年完成收入165.72/190.31/211.61亿元，归母纯利润是28.80/33.21/37.15亿元。名创优品为IP特征零售龙头，背靠国内优质供应链，以全球化规划与途径支撑快速地增加。依托灵敏门店布局与高利润率招引，未来于海内外开店空间宽广，门店爬坡与店效提高仍有足够动力。

  名创优品努力于供给IP规划特征日子家居产品，旗下已孵化Miniso与TOPTOY两大品牌。至2021年Miniso于全球/我国自有品牌零售商场市占率别离达6.7%/11.4%，均为职业榜首，TOPTOY于国内潮流玩具商场市占率为1.1%，排名第七，至2024年年中公司已于全球开设线家。

  1)中心品牌名创优品：为泛品类家居日子品牌，主打“性价比+IP”的特征零售，供给日子家居、小型电子科技类产品、包袋配饰、美妆东西、玩具、个人护理等11个品类日用品，FY2023年内均匀每月推出SKU530个，中心SKU产品组合约9700个，已与迪士尼、漫威等80+个IP授权商树立品牌联名联系。2)潮玩品牌TOPTOY：诞生于2020年的第二品牌，努力打造全球抢先的潮玩积木梦工厂。经过自有IP开发与联名等方法打造自有产品，包括盲盒、积木、手办、组装模型等8大品类。

  据弗若斯特沙利文数据测算，GMV口径下2021年潮流玩具商场CR5为26.4%，商场集中度较低，其间泡泡玛特以老练的IP盲盒运营形式敏捷破圈，以47亿元的GMV和13.6%的市占率位居业界龙头，世界潮玩品牌乐高、Hot Toys、万代等市占率别离达7.5%/2.8%/1.4%。TOPTOY于2020年进入潮玩职业，仅一年的加快速度进行开展已抢占1.1%商场占有率，位居职业市占率TOP7。

  公司前期以署理形式与本土化运营切入新商场，促进品牌在本地商场的快速适应和本土化，有用规划法规监管危险并下降运营本钱。至2024年6月30日止，海外门店数已达2753家，其间直营/合伙/署理门店数别离达343/338/2072家，近4年年均净新增门店近200家。海外门店强势扩展下，FY24海外收入达55.21亿元，同增44.45%。